作者
刘超然
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发改委10月19日晚间发布重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货！
10月19日期货夜盘时段，受利空*策影响，前期热门的黑色品种及化工期货品种纷纷“大跳水”。据统计，截至23:00，共有39个合约跌停。动力煤12个全合约封死跌停板，截至23:00收盘，国内期货大部分走低，多个期货品种跌停。焦煤、焦炭、动力煤、甲醇、乙二醇(EG)、聚氯乙烯(PVC)主力合约跌停；纯碱跌超5%；短纤跌超4%。随后发改委又连续发出三篇文章，从稳价举措、到实施价格干预、再到去郑商所查处资本，极大的打击了市场的多头情绪，期货合约更是直线跌停，多头“闻风而逃”。
煤炭是今年与“盐湖提锂”概念并驾齐驱的热门板块，煤炭板块从今年年初到10月19日，大涨69.53%，全面跑赢大盘；纵向从行业对比看，煤炭行业走势好似“一支穿云箭”，年前三季度煤炭板块累计涨幅40.90%，涨幅全行业第一。
煤炭板块与大盘指数对比（数据来源:wind）
个股上看，年年初至今，煤炭板块中甚至有10只个股涨幅翻倍，兖州煤业、昊华能源、云维股份等涨幅前10名的个股股价均已翻倍，兖州煤业更是以.63%的涨幅领先于行业。
煤炭板块表现（数据来源：wind）
高位止盈，远兴置出煤炭业务9月14日晚间，远兴能源公告称计划以36.64亿元的价格出售其控股子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司70%股权，从煤炭指数的走势来看，9月14日前后正是煤炭板块的历史性高点，随后板块就经历了23%的大幅回撤。
远兴的主营业务是纯碱，因此并未被划分至煤炭板块，但煤炭也是远兴能源的重要业务板块之一。今年上半年，由于煤炭价格上涨，远兴能源的子公司博源煤化工实现营业收入12.19亿元，净利润6.22亿元，同比增长.04%，而从公司上半年的业务利润构成来看，由自产煤炭所产生的利润高达9.88亿，同比年同期贡献的0.09亿，增长相当优秀，也是公司业绩大涨的主要原因。
远兴能源净利润构成（数据来源:wind）
单纯从本次出售子公司博源煤化工来看，公司也将获得一次性投资收益31.78亿元，标的估值44.5亿，增值率超%。出售的标的博源煤化工成立于年，由远兴能源、内蒙古伊化化学、内蒙古博源投资及上海正大投资共同出资设立。其中，远兴能源出资万元，持股23%。年9月，远兴能源出资3.65亿元，受让博源煤化工32.1%股权，持股比例提升至67%。目前，远兴能源和香港资源投资公司分别持有其70%、30%股权。
根据公告，原子公司博源煤化工主营煤炭生产和销售业务，主要的矿业资产为湾图沟煤矿，矿区面积21.平方公里，批准生产规模为万吨/年。根据资产评估报告显示，截至今年7月31日，博源煤化工的湾图沟煤矿保有资源储量2.45亿吨，评估利用资源储量2.35亿吨，永久损失及设计损失共万吨，开采损失量为.97万吨，煤柱回收量万吨，可采储量1.37亿吨，矿井服务年限21.7年。
根据母公司年报显示，博源煤化工的业绩并不太理想，呈现下降趋势，期间博源煤化工在年和年出现了亏损，主要是由于地质条件影响，煤炭产量下降导致。
博源煤化工近4年业绩情况（数据来源:wind）
也正是在本轮煤炭板块极高景气度的顶点，远兴出售了这一资产，根据评估，博源煤化工净资产评估值44.5亿元，增值率高达.63%。在此基础上，根据母公司持股70%后的评估价值为31.15亿元，最后本次交易价格为36.64亿元。
可能在当时，市场对远兴能源这次资本运作表示不能理解，但在一个月后的10月19日后，市场会逐渐发现，当时远兴能源不仅避过了板块的回调，还成功避开了煤炭板块的“黑天鹅”事件。
“逃离”煤炭板块，远兴能源未来成长点在哪？从传统工艺来看，纯碱主要的用途是生产建筑玻璃，这一部分占到了很大比例，但随着房地产行业进入存量市场，增量逐渐被压缩，而一家纯碱、尿素等化工生产销售企业，是如何搭乘新能源概念？
随着光伏行业的快速发展，我国光伏玻璃对纯碱的需求量将保持较快增长；随着新能源汽车行业的发展，高档产品可用于碳酸锂生产，进一步用于锂电池正极材料。因此可见，光伏玻璃和碳酸锂的生产为高端纯碱的市场需求带来了较大的提升空间。
而且远兴能源相比市场有两大壁垒：资源优势和成本优势。
远兴能源当前存量产能在万吨左右，控股子公司中源化学是国内最大的天然碱加工企业，公司纯碱产能居国内第四位，小苏打的产能可以在国内排到第一位。而公司也在布局纯碱的资源，截止年末，公司天然碱矿储量为万吨。其中安棚碱矿拥有探明储量万吨，保有储量万吨；吴城碱矿拥有探明储量万吨，保有储量万吨；查干诺尔碱矿拥有探明储量万吨，保有储量.15万吨。同时公司正在逐步并入银根矿业，后者拥有阿拉善盟巨型天然碱矿，储量丰富。
依托资源，远兴未来产能规划方面也相对更有底气，远兴公告了万吨的产能投建规划，将于年底建成产能万吨纯碱+36万吨小苏打，于年再建成新产能万吨纯碱+44万吨小苏打。
从成本角度来看，采用天然碱法生产的纯碱成本最低，公司披露总生产成本为元/吨，这是巨量产能给远兴带来的超低成本，现在因为辅料涨价，以氨碱法和联碱法生产的同行的成本都近在元以上。
由此可见，远兴能源高位止盈煤炭业务和受环评限制的甲醇业务，目的是将回流的资金更多聚焦在主业纯碱上。